Como ya se conocía, durante mayo la producción industrial (PI) aumentó 1.0% mensual, desde un crecimiento de 0.5% en abril, con fuertes incrementos en construcción (+7.2%), energía eléctrica y gas (+1.8%) y minería (1.7%), mientras que la industria manufacturera cayó 1.4%. El sector primario aumentó 0.3% mensual, luego del crecimiento de 0.6% en abril.

En contraste, los servicios contribuyeron negativamente al crecimiento con una caída mensual de 0.4%, desde un crecimiento de 1.1% en abril, principalmente por disminuciones en el comercio minorista (- 1.7%), los servicios de transporte y almacenamiento (-1.7%) y hoteles y restaurantes (- 1.5%).

Estimamos un crecimiento del PIB de 2.4% anual en 2023.

La actividad en mayo fue menor a nuestra expectativa por las caídas significativas en algunos servicios (la mayoría de estas tras fuertes incrementos en abril).

Consideramos que estas oscilaciones registradas en algunas actividades en abril y mayo están parcialmente relacionadas a temas de estacionalidad por la Semana Santa, y por ende no nos preocupa demasiado la caída en los servicios.

En este sentido, las manufacturas han permanecido relativamente estancadas desde mayo de 2022, mientras que el sector de servicios sigue mostrando una tendencia moderada al alza a pesar de los resultados de hoy, lo cual parece explicarse por la resiliencia del consumo privado.

La expansión atípica de mayo en la construcción de ingeniería civil puede estar relacionada con el momento de registro de algunos proyectos públicos de infraestructura, y podría revertirse parcialmente en junio, aunque también podría señalar una tendencia al alza más pronunciada que la estimada en dichas actividades.

Considerando datos oportunos, estimamos un crecimiento mensual de 0.2% para el IGAE en junio, lo cual implicaría para el PIB en un incremento de 0.9% trimestral en el 2T23, marginalmente menor al aumento de 1.0% del 1T23.

En general, vemos que la actividad económica permaneció resiliente durante el 2T23, aunque con una ligera desaceleración en el margen.

Para el resto de 2023, anticipamos que la actividad económica se desacelere, a medida que la expansión de la economía estadounidense pierda tracción, la mejoría del mercado laboral disminuya, las tasas de interés reales aumenten y la confianza empresarial permanezca baja.

Por lo anterior, seguimos estimando un crecimiento del PIB de 2.4% anual en 2023.